台限制壽險投資 新規生效前 國際大廠搶來台發債

【經濟日報 編譯林奕榮、劉雲／綜合外電】2017.03.15
        
外媒報導，台灣監管機構新規限制壽險公司不得投資「贖回期限在五年以下」的國際板債券，預計5月實施，導致許多知名外國企業加快發行福爾摩沙債券。

華爾街日報報導，福爾摩沙債券指的是，在台灣發行以主要外幣計價的公司債，主要為美元。據Dealogic與德意志銀行的資料顯示，福爾摩沙債券發行金額，繼去年成長50%至將近500億美元後，今年以來發行額已暴增81%至171億美元。

美國的公司債市場規模居全球之冠，但蘋果、輝瑞製藥（Pfizer）等美國大型企業近來卻爭相到台灣發行美元債券，原因是台灣債市具備的特點，讓發債公司能在到期日前贖回，且成本相對便宜。

對發債公司而言，可提前買回的優點是能在利率較低時償還，在借貸成本更低時再度發債。

但這個特點並不利於投資人，若發債公司提前償還，投資人可能握有額外現金，卻苦無具吸引力的替代投資標的。

報導指出，這種狀況即將改變，金管會已預告修改「保險業辦理國外投資管理辦法」，增訂保險業投資國際板債券，贖回期限至少滿五年。台灣過去對於附買回權公司債的贖回時間沒有任何限制，新措施是為了減少投資人受到的衝擊。

德銀亞洲私募主管史蒂芬（Doug Stephen）說：「可提前買回的特點，是福爾摩沙債券（對發債者）的吸引力之一。」

相較於美國公司債市場規模8.6兆美元，台灣債市規模確實很小。

然而幾家美國績優股公司，例如蘋果、輝瑞、威瑞森電信（Verizon）、康凱斯特（Comcast），今年以來分別在台發行10億美元公司債，AT&T本月初發行14.3億美元的30年期公司債，票面利率為5.5%。AT&T表示，公司預期投資人需求強勁，「我們樂見這類債券帶來的投資人多樣化」。

史蒂芬表示，福爾摩沙債券的買回權成本，僅相當於收益率外加0.1%至0.15%，遠低於其他市場。

外企在台發行外幣債券金額 圖／經濟日報提供

保險業投資可贖回國際板債券 不得短於5年

【聯合報 記者孫中英】2017-01-17 16:58

由於國際板債券，外商發行人「短期內提前買回」機率過高。金管會保險局今天(17日)發布，修改保險業辦理國外投資管理辦法部分條文，增訂國際板債券不可贖回期限規定，保險業將「不能買」贖回期限短於5年的國際板債券。

保險局表示，目前國際板債券具有發行人可提前贖回條款者，占相當比重，但壽險業投資發行期間過短的國際板債券，雖然能衝高短期報酬率，但對長期資產負債配置，並沒有幫助。

保險局副局長施瓊華表示，為有利保險業資產配置配合管理，將增列保險業投資國際板可贖回債券訂有不可贖回期限者，自投資該債券之日起到不可贖回期限期滿為止，「須至少滿5年」的新規定。

根據金管會統計，目前保險業投資國際板債券金額超過7成多，是國際板債券的最大買家。