全球金融體系 面臨壓力測試

【經濟日報 編譯任中原／綜合外電】2018.10.08

當前的美國公債殖利率與美元匯率同步攀升，將讓全球金融體系面臨「美元流動性緊縮的」的重大壓力測試，因為全球體系在金融海嘯後已更仰賴美元。美國9月就業公告顯示勞動市場持續吃緊，已使投資人開始相信聯準會（Fed）現行的漸進升息計畫，因而拋出公債。

南非Nedbank策略師達亞與海涅克在分析過去危機時美元流動性所扮演的角色後指出，美元走強與全球資金成本攀揚兩者同時出現，可能引發「流動性緊縮」。

十年前金融海嘯的一大特色就是美元供應慢慢短缺，而如今世界已更仰賴美元，根據國際清算銀行（BIS）現在美國以外的美元債務（不計銀行）總額占國內生產毛額（GDP）比率已攀升至14%，高於2007年底的9.5%。

而且，所有主要新興市場的美元信用增速比以其他貨幣計價的信用還快，導致美元與美國利率走揚時、新興市場面臨的風險日增。

美國9月失業率降到3.7%，是1969年來低點，平均時薪月增0.3%，連三個月升幅超過通膨率，促使美國10年期公債殖利率5日升到3.2328%，顯示許多投資人開始重新預期Fed升息路徑，開始相信Fed的現行升息計畫，也就是今年12月將再升息1碼，明年再升3碼，使聯邦資金利率目標區間達到3%-3.25%。

一些經濟學者擔心勞動市場緊俏，會使工資加速上升，迫使企業將增加的成本轉嫁到產品上。若通膨率比Fed所訂的2%目標超出太多，Fed升息的速度將比原訂計畫更快。

但Fed主席鮑威爾上周說，通膨率並無加速上升信號，通膨預期也相當穩定；最近工資「是以非常令人歡迎的方式」上升，「工資升幅大致與通膨率相當，因此未預示就業市場過熱；再者，光是工資加速上升未必就會形成通膨」。

紐約聯準銀行總裁威廉斯也說，最近公債殖利率並非顯示市場人士擔心通膨升高，而是在反映經濟展望有利。