審慎樂觀看待2011年全球經濟                                                  

【工商時報 ╱社論】

2010年全球經濟的表現出乎大多數人意料之外，依據國際貨幣基金（IMF）最新預估，2010年全球經濟可望成長4.8％，明顯優於2009年9月預測的3.1％。另外，去年年底普受世人所擔心的風險：美國經濟陷入二次衰退、中國經濟硬著陸以及南歐債信危機，並沒有太過影響到今年全球經濟復甦的力道。值此歲末之際，大家不免關切：2011年是否又會像2010年般，在驚濤駭浪中平穩地度過？

以全球的觀點來看，金融海嘯以來全球經濟的發展可以稱之為半V型。具體地說，受金融海嘯的影響，全球經濟歷經自由落體式的下墜，並於2009年衰退0.6％，但在各國政府激勵政策以及庫存回補等支撐下，經濟於2010年快速復甦。這些力道於2011年將明顯減弱，成長將略為放緩，但仍不至於陷入二次衰退。依據10月份IMF的預測，2011年全球經濟可望成長4.2％。不過在已開發國家與新興經濟體間，放緩程度卻有差別：已開發國家多面臨失業率偏高的困境，在少了政府激勵、自發性成長動能相對不足下，經濟放緩情形將較為明顯；相對地，開發中國家在經濟轉型當下，內需相對強勁，因此成長力道放慢的情況較不明顯。無怪乎，IMF認為2011年全球經濟成長將大多由新興經濟體所貢獻，4.2％的全球經濟成長率中，新興經濟體即貢獻3.1個百分點，而已開發經濟體僅1.1個百分點。

就2011年美、歐、日的經濟成長而言，其間的差異仍大。美國是成長最穩健者，依據主要預測機構的最新預測，2011年經濟成長可望介於2.2％~2.9％。聯準會則認為美國經濟雖持續復甦，但仍不足以壓低失業率。不過，依據供應管理人協會（ISM）的資料，美國製造業及服務業活動均處於擴張，整體經濟情勢穩定。至於近期具有領先指標意義的首次請領失業救濟金補助人數則趨勢向下，顯示縱然失業率仍處高檔，但整體就業市場似在改善當中。然而，2011年美國經濟卻面臨一項重大挑戰：受到購屋退稅政策到期的影響，近期美國房價再次出現下跌的跡象，加以當前房屋成交量偏低，若房價無法止穩，屆時法拍屋潮可能再起，恐將再度對銀行體系造成衝擊，並影響經濟。

歐元區方面，主要機構預測2011年可望持續維持成長，力道約介於1.3~1.75％間。但各會員國經濟成長差異甚大，整體成長力道主要來自於財政相對健全的德國，至於受主權債信危機困擾的PIIGS諸國經濟不是停滯就是衰退。歐盟執委會甚至預測，2011年葡萄牙及希臘將分別衰退1.0％及3.0％。雖然12月17日結束的歐盟高峰會決議，在2013年緊急紓困方案到期後，將設立對會員國的常設性紓困機制，且近期ECB也透過增資的方式，向市場表達未來其將肩負平息歐債危機擴散的更大責任。但畢竟歐債問題肇因於區內各國喪失匯率調整機能，致成員國間出現結構性不平衡，由於問題短期內難以解決，因此在2011年，歐元區各會員國間仍將出現差異化的經濟發展型態。

日本方面，主要機構預測2011年將較2010年明顯放緩，成長力道降為0.7~2.1％，主因在結構性問題以及短期因素。就前者言，長期以來日本處於通貨緊縮的困境，造成內需持續疲弱，而這樣的現象短期內將難以逆轉。至於短期因素主要有二：首先，近期日圓明顯升值衝擊其出口競爭力，致長期以來推升日本經濟的出口部門轉趨下滑，並已影響其工業部門；其次，日本於金融海嘯期間推出的各種財政激勵措施已於2010年到期，從2010年第四季起經濟也相應顯露疲態。截至目前為止，日本並沒有推出新一輪財政激勵措施的計畫，料將影響到明年日本經濟表現。

相對來看，2011年新興市場成長仍相當穩健，其中最受關注者莫過於中國。2011年中國經濟成長的基調為回歸常態，主要機構預測成長可望介於8.7~9.7％間。值得一提的是，2011年中國經濟成長樣態將屬於內外需均衡發展，不同於金融海嘯時期主要由政府激勵政策所帶動的投資推動型成長。不過2011年中國經濟仍面臨不小的隱憂，主要是過去兩年中國為保持快速成長的步伐，對於投資採取放任的態度，造成各地政府無效率的投資以及房地產市場過熱現象。此外，近期中國面臨相當嚴峻的通膨問題。為解決結構發展不均及舒緩通膨的威脅，又不影響到經濟持續轉型，12月3日中共中央政治局確定，2011年中國將實施積極的財政政策與穩健的貨幣政策。如此「一鬆一緊」的政策透露出，即使中國高層欲藉收緊貨幣政策來抑制通膨，仍將維持積極的財政政策，以鞏固經濟成長與持續調整經濟結構。

綜而言之，以目前的資訊看來，2011年全球經濟成長將較2010年為緩。雖整體成長仍屬穩健，但各國成長力道相當分歧，且各自面臨不同的挑戰。台灣屬於外向型經濟，深受國際景氣榮枯影響，對於未來一年全球經濟情勢演變，自應隨時密切關注。

【2010/12/27 工商時報】