廉價台幣？ 央行要的是穩定物價                                       
                      
【聯合報╱徐千婷／世新大學兼任助理教授、央行前副研究員（台北市）】

近期國際「貨幣戰爭」，在美國財政部延後公布匯率報告、以及人民幣升值至新高後，似乎暫時緩和；但在台灣，卻引發了匯率論戰。部分人士針對央行匯率政策，提出了罕見的批判，並歸咎於所謂的「廉價新台幣」政策。筆者認為這樣的推論，過度簡化。

首先，彭總裁是否秉持「廉價新台幣」理念？這要看央行實際追求的目標是什麼？

彭總裁曾數度公開表示，追求物價穩定是央行最重要的目標，但也認為出口是我國經濟的重要支柱；根據央行2005年發表的實證研究，我國的匯率政策是以「反通膨、反景氣循環」作為指導原則，也就是說，因應不同的經濟情勢，央行可能會透過台幣貶值來提振景氣，但也可能透過台幣升值來平抑進口物價。就結果而論，物價過去大多維持在低而穩定的狀態，是否可歸功於央行的政策。

其次，貶值是否有助於出口產業？根據筆者研究，國外所得及匯率是影響我國出口表現最重要的兩因子，其中國外所得的影響又大於匯率響。但貶值對貿易的促進，亦非「式微失效」。

進一步言，我國的出口主力產品，在過去幾十年間確已產生翻天覆地的變化，如今電子電機、機械設備等輸出已占我國總出口五成以上。不過，這些所謂的高科技電子產品，許多仍以代工為主，在國際市場是否擁有獨特的、價格以外的競爭力，而完全不受台幣升值的衝擊？值得懷疑。

就長遠來看，強化出口產品的獨特性、高品質與創新力，而不以價格作為國際市場拚搏的主要武器，確實是台灣出口產業未來必須走的路；常態性的外匯干預，藉由低匯價來刺激出口，不僅對進口商與消費者不公，也低估了我國出口產業的韌性，更可能對國內已然過多的資金火上加油。不過，欲達成出口產業轉型的目標，有賴政府進行產業發展規畫；升值，當然可能迫使某些產業進行產業的轉型，但必須以審慎漸進的方式；置之死地而後生的休克療法，可能如西諺所說的，比疾病本身還要致命。

【2010/10/21 聯合報】