經濟成長前景不容樂觀                                                     

【經濟日報╱社論】

國際信用評等機構惠譽上周表示，由於台灣的財政持續惡化，明年經濟成長無以為繼，成長前景弱於其他亞太國家，所以對台灣的主權評等維持為負向。這種負面評價，政府高層可能很不服氣，因為依第一季經濟成長率達到13.7%或全年預估可達8.24%，政府首長自認為經濟成長亮麗，遠勝南韓和香港。惠譽提出批評之後，馬總統也仍說今年經濟成長率可能超越中國大陸，是過去二、三十年從未有的。然而，高層官員若不急著宣傳政績，由官方的預測數字，即可看出經濟成長趨勢並非那般樂觀。

今年第一季的經濟成長率雖高達13.7%，但這主要是去年經濟太糟、基期偏低所造成。依主計處的預測，今年全年經濟成長率為8.24%，相對去年1.9%的負成長，年成長率沒有比外國突出；且依同一預測，今年各季經濟成長率是逐漸下降，到第四季僅剩1.37%，明年一、二季也分別只有2.28%和3%，以台灣新興工業化國家的發展程度，是頗低的成長。此外，明年的經濟成長率預估雖已降到4.64%，但這還是靠預測明年第四季成長7.46%才拉上來的，而一年後的成長預測卻是如此的遙遠而不貼切。所以，依主計處的預測，政府高層的樂觀並不符實際，甚而可能誤導人民和政策。

若更仔細分析，我國的情況可能比上述數據還差。主計處預測的今年成長率中，有1.68個百分點是存貨增加的貢獻，而這項增加是為補回去年大量減少的存貨，不是實在的需求成長，明年也不再有這項成長因素。

更不實在的是國外淨需求或順差的貢獻。主計處估計，我國今年順差將比去年減少1,638億元，這項總需求的減少，應會使我國國民所得減少約1.3%。然而，經濟成長率是按95年固定價格的資料計算，而這幾年出口物價下降而進口物價上升，使得今年用以計算經濟成長率的出口金額比實際金額高（例如同一產品的出口金額為100元，但經下跌的出口物價平減後會大於100元），而進口金額則比實際金額少，本為減少的順差金額因物價調整而變成增加，還對經濟成長率有1.91個百分點的貢獻，一來一往即差了3.2個百分點。所以，由人民福利或用所謂經貿易條件變動損益調整的國民所得來看，8.24%的經濟成長率扣掉這3.2個百分點大約只剩5%，即使不論去年負成長及今年存貨大增的情況，成長率也不算高。

高層官員不只忽視了主計處的預測及上述統計方法造成的高估，他們的樂觀也可能來自對民間投資的錯誤認知。財經首長近來常掛在嘴邊的，就是今年民間投資將破2兆元，是除2006年渣打銀行併購新竹商銀之外的最優表現，也將是今、明兩年經濟成長率的動能之一。但依主計處的統計，今年預估值僅略高於2004年，卻仍低於2006和2007年。官員只要願意看一下資料，就不會以為現在投資很高。

把渣打併新竹商銀當成是2006年民間投資較多的理由，則是觀念的錯誤。這種併購是購買既有的企業和資產，就購買的個人或企業來看是一種投資，但就全國來看只是產權的移轉而非國民所得統計中的投資或固定資本形成毛額，所以渣打併新竹商銀的金額並不會出現在國民所得統計，而使2006年民間投資變高。官員若有這種基本統計和學理上的誤解，可能會誤以為外國人來台併購甚至買股票都是我國投資的增加，因此也可能會誤導招商的方式或高估其效益。我們不認為政府高層會故意曲解數字來欺騙人民，上述各種對經濟成長和民間投資過度樂觀的解讀，應是出於他們對資訊和學理認知的不足，政府應改正這樣的認知，以做出正確的趨勢判斷及相應的政策作為。

【2010/10/06 經濟日報】