觀察站／歐美拚經濟 日本欲貶乏力                                             
              
【聯合報╱本報記者羅兩莎】

日圓猛漲，日本首相菅直人被日圓狂升搞得焦頭爛額，出口商更是叫苦連天，為何日本央行對於日圓狂升完全使不上力，甚至束手無策？

專家分析，日本央行迄今苦無對策，關鍵就在日圓是國際性貨幣；加上歐、美央行為了自家利益，此時巴不得日圓等亞洲貨幣多升一點，不願與日本聯合干預，致使日本央行陷入苦戰。

日圓是國際性貨幣，二十四小時在全球交易，若想單靠一個日本央行對付來自全世界的投資客，達到穩定日圓走勢，幾乎是「不可能的任務」。

國內銀行交易員一針見血說，包括台灣等全世界的交易員，都在等日本央行出手干預，因為只要日本央行一出手，到時大家都會進場狂買比現在便宜的日圓、放空美元，結果日圓還是看升。過去每當日本央行要阻止日圓升貶，都是由歐、美、日等全球三大經濟體的央行聯手出擊，甚至必須連續三度聯手干預，投機客才願意收手。

然而，在全球海嘯後，歐、美國家經濟實力大不如前，德國等都嘗到歐元大貶拉升經濟的效果，此時當然不樂見日圓反轉走貶。

造成金融海嘯後日圓一波接一波狂升，因素相當複雜，首先，二○○八年海嘯前，全球僅日本採低利率政策，歐、美等貨幣利率較高，「當時大家都借低利率的日圓，去買高息貨幣，海嘯時大家都把高息貨幣賣掉，償還日圓借款，因而導致日圓強升。」

金融海嘯後，全球降息，日圓與美元、歐元利差縮小，「結果，大家都不玩利差交易了。」伴隨著利差交易遊戲消失而來的是：歐、美經濟前景不明，市場風險意識升高，美國經濟成長趨緩、歐盟潛在衰退隱憂，吸引資金湧入日圓等相較安全的商品。

市場人士指稱，日圓、美元和瑞士法郎等三大貨幣，現在被視為資金避險的三大「天堂貨幣」，吸引資金瘋狂湧入，致日圓、瑞郎一路狂奔。短期內，日本升勢恐怕不會馬上停止！

【2010/09/09 聯合報】