度過金融風暴 勞退基金穩健布局                  

【工商時報 ╱記者薛孟杰】

編按：勞退基金在今年7月正好滿3年，從最早勞雇提撥的退休金因監理會組織尚未成立而放定存，一直到監理會成立後，逐步透過自營與委外代操，錢進國內外股債市，累積基金規模，勞退基金不僅已是台股重要活水，操作績效更攸關參加勞退新制勞工退休後的依靠，本報特別專訪勞退基金監理會主委黃肇熙，針對勞退基金的運作及未來展望發表看法，以下是專訪內容。

問：勞退基金成立已經滿3年，目前的運作狀況為何？

答：立法院在民國96年3月2日立法通過勞工退休基金監理會組織法，並在同年3月21日公布實施，勞退基金監理會則在96年7月2日掛牌成立，肩負起廣大勞工朋友退休後經濟安全的重責大任。

監理會草創初期，最重要工作就是將攸關組織運作及基金運用的機制建置好，我們分別從法規建制、專業培訓、資訊系統建置、資產多元配置、完善風險控制等面向著手努力，並依既定期程完成。最近2、3年經實際操作，這些機制都發揮功能，成為勞退基金安度金融風暴的重要關鍵之一，也讓勞退基金率先彌平因金融風暴遭受的損失，還多挹注基金數百億元。

定期公布操作績效    專業安全透明廉能

此外，我們配合監理會的成立，每月定期公布基金運用相關訊息，包括基金規模、資產配置、投資股票類別、收益、委外及自營績效，以及清楚的歷史資訊，讓勞工朋友及社會大眾更瞭解勞退基金的運用現況，努力達成專業、安全、績效、透明、廉能的目標。

問：勞退基金規模今年已突破1兆元，可否談一下未來的挑戰及展望？

答：勞退基金到今年7月已經達到1兆690億元，比監理會成立時的6,186億元成長72.8％，根據Watson Wyatt與Pensions & Investments去年調查全球前300大退休基金排名，勞退基金在2008年排名94名，比2007年提升44名，該報告並指出全球退休基金的成長速度以亞洲最快，其中台灣成長又是亞洲第一名。而勞退基金在2004年到2008年的複合成長率達到19.78％，在台灣退休基金中成長最快。

投資布局強化風控    國外投資獲利不錯

展望未來，勞退基金將做好全球投資布局及強化風險控管機制，台灣股市規模佔全球股市僅約1.6％，波動性也比較大，勞退基金規模龐大，應放眼國內外市場，且新舊制基金到98年底止，國外投資收益分別達到4.39％及5.06％，尤其去年更達到13.46％及16.61％，獲利不錯，監理會未來將更加深入研究國外市場及投資標的，希望能更穩健的建構全球投資布局。

至於風險控管方面，監理會已經強化風險反應機制，隨時掌握國內外財經動態，如果遭遇投資部位風險值劇烈變動，將隨時召開風險控管小組會議因應。除此之外，監理會並提升風險評估指標，強化流動性風險控管及投信經營績效指標。

消弭通膨侵蝕本金     訂定長期收益目標

此外，為了消弭通貨膨脹可能對勞工退休金造成的侵蝕，今年監理會發佈投資政策書亦明訂，將以5年移動平均報酬率需高於同期間法定保證收益率加計消費者物價指數年增率，做為基金中長期目標，提供勞工退休後更多保障。

問：後金融風暴時代，金融市場詭譎多變，勞退基金如何因應？

答：後金融風暴時代，金融市場瞬息萬變，不少人都擔心全球將面臨高失業、低成長、景氣循環週期縮短，所謂的New Normal時代，勞退基金必須更積極的掌握市場脈動，深化穩健的投資策略，才能因應。

回顧今年以來，中國緊縮政策、歐洲債信風暴、冰島火山爆發、甚至美國金融監管改革等消息，都造成市場波動，顯示投資人信心不足，導致上半年MSCI全球指數與台股都下跌超過10％，儘管國際預測機構對於今年全球經濟成長預測在3％以上，尤其IMF在7月甚至上修到4.6％，但景氣復甦腳步卻似乎顯得疲軟，美國聯準會主席柏南克日前也特別提到美國經濟前景仍然「異常不確定」，最近國際重要資產管理機構負責人到監理會拜訪，也都對美國及中國大陸今年的經濟成長採取比較保留的看法，因此監理會未來仍將繼續採取穩健的資產配置，兼顧基金收益與安全。

問：勞退基金因為委外代操，已經成為台灣投信業界最大的代操客戶，對於這一部分的業務，您有何想法或者期許？

委外代操金額比率    未來勢必繼續增加

答：到今年6月底止，新舊制勞退基金國內委外代操的經營金額總計2,242億元，占政府基金委託金額3,804億元的58.94％，占全權委託市場5,854億元的38.30％，在國內資產管理市場占有重要地位，隨著勞退基金規模持續擴大，未來委託金額及委託比率勢將繼續增加。

但檢視國內的全權委託市場，我們卻發現部分投信業者並沒有隨著委託經營業務增加，而投入更多資源，或者說投信業培養經理人的速度比不上四大基金委外經營業務的成長。

今年初，我曾經與投信投顧公會座談，提醒投信業者應該因應產業環境的改變趨勢，檢討公司發展策略，積極提升投資團隊的研究能力、培養具實力的基金經理人，強化風險控管機制及稽核機制。

查核機制風險導向    五種燈號考核業者

從今年開始，監理會已經實施以風險為導向的查核機制，由法規遵循風險、市場風險、流動性風險、信用風險及作業風險等五大角度切入，實地查核國內代操投信公司的投資流程、風險控管及內部稽核品質，經辨識、歸類風險屬性及評估影響程度，分別給予業者五種不同燈號，以建立差異化分級控管機制，並納入委外評審的參考。

此外，為了強化投信業者的汰弱留強機制，從99年起，監理會增列委外經營績效不佳遭提前收回業者，不得參與監理會下梯次委外招標案之規定，希望能收懲戒的效果，監理會期盼業界能夠提升產業經營體質與競爭力，創造勞工、委外代操機構及勞退基金的多贏策略。

問：社會各界不斷要求勞退基金應該在企業社會責任方面扮演更積極角色，監理會的規劃如何？

企業社會責任評鑑    作為勞退投資參考

答：監理會成立之初，就在基金運用作業要點中揭示，基金投資運用，將在兼顧基金收益性下，將投資標的的企業社會責任與倫理納入考量，監理會並訂定社會責任投資策略，已經逐步將公司治理與企業社會責任納入委外與自營選股考量。監理會網站並設有企業社會責任專區，針對近年來國內外發展情況與勞退基金的作法，詳細介紹，希望帶動國內重視企業社會責任的潮流。

過去台灣對於企業履行社會責任規範較少，大多以勸導方式為主，但今年2月證交所及櫃買中心發布「上市上櫃公司企業社會責任實務守則」後，監理會立即函請證券暨期貨發展基金會，進一步對上市櫃公司進行全面性企業社會責任評鑑，提供勞退基金或者其它基金作為投資參考指標。

我曾在參加研討會時指出，台灣在社會責任投資（SRI）市場發展比較不足，需要大家持續關心共同推動。

【2010-08-26  工商時報】